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数字货币的发展、影响与未来展望

发布时间:2019年09月23日 浏览量:707

罗琳娜


图片2_数字货币 

 

(图片来源于:BBC官网)

 

 

96日,穆长春正式担任中国人民银行数字货币研究所长,并就即将正式亮相的央行数字货币(CBDC)及相关政策发表观点,详细解读了中国数字货币(Digital Currency/Electronic Payment的构造理念。不久前,候任欧洲央行行长的拉加德曾公开表明对数字货币的开放态度。作为金融科技创新产物,数字货币将可能成为推动金融体系变革的重要因素中国正在加紧研发本国的数字货币,针对其可能带来的风险和中国实际现状数字货币的未来需谨慎设计

 

一、数字货币的源起、定义及发展

数字货币的起源可追溯至20世纪90年代,电子黄金是数字货币最早的形式之一,但由于相关服务被用于洗钱等犯罪,电子黄金最终被美国政府强制禁止。互联网技术的发展逐渐改变了人们的支付方式,纸币的流通数量减少、电子支付方式逐渐普及,人们对于数字货币的兴趣重新燃起。2008年,一位自称中本聪Satoshi Nakamoto)的日裔美国人(真实身份未知)在密码学论坛发表了名为《比特币:一种点对点式的电子现金系统》的文章,该文描述了一种名为比特币的新货币及其算法。2009年,中本聪发布了全球首个比特币软件,将理论上的比特币现实化。

目前,数字货币没有国际公认的标准定义,从产生技术上看,数字货币是特定的发行主体通过算法发行的虚拟货币。国际清算银行将数字货币定义为一种具备交易流通、记账单位及价值储存等功能的数据表现形式。国际货币基金组织指出,数字货币是以电子形式实现获取、存储和交易等多种用途的数字化表示。欧洲银行业管理局将其定义为央行或当局发行,不与法币等值主要以电子形式转移、存储或交易价值载体。综合上述定义,笔者认为,数字货币是一种以技术为基础且无明确发行主体的,通过电子形式储存、交易,且不与法币等值的价值载体,其能否成为一种法定支付手段,应当依据各国政策而定。

从全球的数字货币发展上来看,数字货币的种类数以百计,大部分都是在比特币的基础上发展而来。而且不同种类的数字货币币值差异较大,市场占有率排名前三的分别是比特币Bitcoin、以太坊Ethereum、瑞波币Ripple三者市值共占市场总市值90%以上比特币是一种无明确主体发行、由计算机算法生成点对点传输的数字货币,可以通过互联网进行全球交易。以太币是以太坊Ethereum)创造的数字货币,其技术核心与比特币相同,都是区块链技术,但以太币算法效率更高,交易记录速度也更快。瑞波币是于2011年底发行瑞波系统中的基础货币,该系统是一个开源的P2P清算网络,设计宗旨是无缝传输任何形式的货币,瑞波币是内嵌其中的一个加密货币,用于支付系统内的交易费用。与前两者不同的是,瑞波系统多了清算网络的功能,可将任何两种货币进行兑换,并允许用户金融网络免费使用

近几年,部分国家开始以发行主体身份参与数字货币的试验,这一类型的数字货币被称为央行数字货币,其不同于以商业银行信用作为保证的存款货币,是以中央银行和国家信用作为支付效力的保证。从一般的央行数字货币的理论设计上看,国家应当掌握数字货币发行权,保证法定数字货币地位,因此,各国开始加大对数字货币的投资和研究。

 

二、数字货币对现有金融秩序的影响

区别于央行发行的现有货币(包括纸币和存款货币),数字货币以网络技术为基础,具备去中心化、匿名性、价值不稳定等特点,可能对现有的金融秩序产生重要影响。具体体现在以下三个方面:

其一,数字货币产生成本较低,现有的银行运行模式以及货币体系可能会遭到冲击。去中心化的数字货币不需要通过银行账户进行转账,在知晓对方私人账户的前提下,仅需从一个账户直接向另一个账户转移资产。这不仅大大降低了银行转账所产生的手续费,也可以减少转账所花费的时间,提高了交易效率。因此,这种通过非银行账户的转账方式会对现有的商业银行业务带来影响——清算业务、支付结算业务等银行中间环节业务可能大幅削减,商业银行所获盈利也会相应减少。不仅如此,法定货币也会受到冲击,使用者出于对使用成本和交易便利性的考量,更倾向于选择数字货币,法定货币或将面临流通量逐渐减少、流通速度减慢,甚至被驱逐的危险境地。

其二,数字货币具有匿名性,容易成为金融犯罪的工具。常见的电子货币交易依托了法币的支付结算系统,需要验证身份,而数字货币交易大多不用个人信息进行支付认证,外人无法辨认。许多用户出于保护隐私而选择数字货币进行支付,比如担心网络 P2P交易中的收款人任意泄露甚至非法买卖其信息。但是数字货币的匿名使用可能更容易滋长金融犯罪。如果数字货币作为跨国(境)洗钱、毒品交易、恐怖主义活动融资等犯罪行为的渠道,那么这种在客观上更为隐蔽的犯罪手段,将极大扰乱正常的金融秩序,影响社会稳定。

其三,数字货币价值不稳定,易被操纵引起汇率变动的风险。由于投机者的推动,数字货币价值暴涨暴跌,其诞生之初的货币支付结算功能逐渐被弱化以比特币为例,在2010425日发生的第一笔交易1比特币仅可兑换0.03美元,但是随着投资者越来越疯狂的参与,2013年年底出现1比特币兑换1147美元的历史巅峰。因为数字货币交易平台没有涨跌停的限制,且实行24小时交易制,先行进入的投资者手中往往集中了大量数字货币,数字货币价格也极易受到控制因此经常出现短时间内价格大幅度上涨现象或闪跌的现象正是因为价格剧烈波动所带来的巨额利润差,更多非理性的投机者蜂拥入市,数字货币和现实货币的汇率波动也由此更加剧烈

 

三、关于我国央行数字货币发展的构想

正是基于数字货币如上特点,私人掌控数字货币可能会加剧金融秩序的紊乱,国家掌握数字货币发行权具有必要性。国家可以通过立法或修改相关法律,确立央行数字货币的合法地位及央行对该类货币的发行权,而且,数字货币交易过程中存在的道德风险、市场摩擦、投资者不理性等系统性风险都可以纳入到国家的监管体系中。此外,大数据、区块链、云计算等技术需要国家物力财力的大力投入,只有这样,对数字货币交易平台相关风险才能在技术上实现实时掌控。目前,我国对央行数字货币的发展持支持态度,并明确数字货币的发行权与监管权归属于央行。我国央行已经成立了数字货币研究所,该所专门数字货币的技术和实践进行研究。未来央行数字货币发行方式,与现有货币的关系等问题亟待解决,央行数字货币未来的发展路径可从如下两个方面着手。

从货币发行方式上看,我国可采用中央银行-商业银行二元体系发行央行数字货币。所谓中央银行-商业银行二元体系,即在央行掌握发行权的前提下,央行授权商业银行代为办理部分业务,进行核算查验,与之相对应的是个人在中央银行开立账户的一元发行体系。两类发行方式都无需私人开立银行账户,只需要通过电子方式进行交易,央行数字货币便可流入市场。一方面,我国央行主要具有监管与稳定的较为宏观的功能,并不承办具体的银行业务,也不开设个人账户;另一方面,在现有的货币体系中,商业银行货币流通体系的重要载体央行发行的货币都要通过商业银行投放到社会经济中。因此,在二元体系下,央行通过商业银行将央行数字货币投放市场,并且授权商业银行执行清算职能等部分职能,商业银行以超级清算方的形式存在,各清算节点共同创建和维护一份大家认可的共享账本,实现交易的实时清算和对账处理。二元体系不仅增加了整个支付体系的透明度,又可解决当前私人数字货币面临的资源浪费和效率损耗问题,而且在保持中央银行现有职能不进行较大变动的前提下,还能激发商业银行的获利。

从与现有货币的关系上来看,我国发行央行数字货币,应当处理好央行数字货币与现有的存款货币(电子货币)、现钞之间的关系。目前,央行数字货币已在部分国家进行了流通,这些国家也发生央行数字货币对现有存款货币进行挤兑的现象,导致存款货币流通数量骤减。发生挤兑的根本原因是央行数字货币拥有的国家信用的保证,这比存款货币以商业信用作为保证更具可靠性,因此我国发行央行数字货币也应当预防挤兑风险。未来,央行可确定央行数字货币和存款货币之间的兑换比例,以实现两个货币体系共存和相互融合,同时设置适当机制,对兑换加以限制。例如,限制银行在规定时间内兑换央行数字货币的存款金额限制央行数字货币账户中的央行数字货币数量。同时,我国也应维护好现有货币体系,现钞具有不可替代的便利性,一旦发生网络故障、断电或者无信号等突发情况,其仍旧可以作为一种补充性支付手段。考虑到公众对货币的使用具有一定的选择权,预计在未来很长时间内,公众需要去接受新的货币体系和支付方式。

 

作者是武汉大学中国边界与海洋研究院2019级硕士生) 

 

(责任编辑:孙丽,申晨

 

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Digital Monetary Policy: Promoting Innovation and Development of Financial Technology

LUO Linna


Digital currency originated in the 1990s, and the development of bitcoin has rekindled people's interest in digital currency. The paper holds that digital currency is a kind of value carrier that is based on technology, has no clear issuing subject, stores and trades in electronic form, and is not equivalent to legal tender. The development of digital currency has an important impact on the existing financial system. Therefore, it is necessary for the country to have the right to issue digital currency. The issue of digital currency should deal with the relationship between digital currency and existing currency, and take measures to eliminate the possible negative impact of digital currency on the financial system.


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